5G+AI:鸿蒙初辟,智联万物之投资建议(推荐10支个股)

作者:安信证券计算机胡又文团队

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5G+AI带来信息化、互联网化、智能化三化合一

5G、物联网、人工智能、数字孪生、云计算、边缘计算等智能技术群的“核聚变”,推动着万物互联(Internet of Everything)迈向万物智能(Intelligence of Everything)时代,进而带动了智能 + 时代的到来。

AI赋能终端。目前,AI在移动智能终端的人脸解锁、AI相机、语音交互等方面已经得到广泛应用。同时,基于AI的学习能力,不同的终端经过不同用户使用所获得的体验也是不同的。

5G互联万物,将催生信息化智能应用的质变。更宽的带宽,更多的连接,更大的覆盖范围,使得信息化的触角更广更深更细致地深入世界的每个角落,这种范围与连接的数量级变化,必然带来大数据的数量级变化。5G将成为信息化的推进器,将人工智能推向一个新的高度。

泛在智能将是智能化时代的核心特征。过去,人们用AI+来形容智能;未来,AI将无处不在。智能化时代,我们的生活遍布智能交通、智慧医疗、智慧教育、智慧零售、智慧社区、智能制造、智能安防等。人工智能的应用非常广泛,在智能城市中,人工智能作为一种能力会赋能所有行业,存在于城市的每一个地方。

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当人工智能与物信数据相遇,应用的能力和服务的范围会得到巨大的拓展,会产生面向两类网络,多个层级,多个任务域的大量智能应用。从整体上看,智能应用可以分为三类:

第一类应用在边缘节点上,人工智能和单场景数据相结合,实现了“感所无感”,过去不能感受的现在都可以感受到了,比如,我们能感受到在一个场景下过了哪些车,走过了多少人,哪些货物在货架上等,这是泛在智能感知的重要基础,是从智能感知到智能应用的闭环;

第二类应用在边缘域,人工智能与时空数据域相结合,实现了“知所未知”,过去不知道的,现在可以知道了,比如,我们可以知道某一个城区在过去一段时间内的交通状况;

第三类应用在云中心,人工智能与多维数据相结合,实现了“察所不察”,也就是过去无法洞察的,现在可以洞察了。这是智能预见能力的重要基础,是从数据汇聚到数据挖掘,再到综合应用的闭环。

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1.1. 未来10年最重要的终端变革:智能汽车

汽车产业升级换代,自动驾驶独领风骚。直观理解,自动驾驶就是“机器替代驾驶员开车”,国内亦称之为智能网联汽车。与电动化、共享化相并列,自动驾驶(智能化+网联化)早已被产业界普遍认可为汽车产业未来发展的“新四化”趋势之一。

春江水暖鸭先知,从嗅觉灵敏的资本市场的表现来看,自动驾驶早已是汽车产业升级的绝对主角。代表目前全球最强自动驾驶实力的Waymo(谷歌)尽管尚未产生正式的收入,已经被Morgan Stanley率先定价到了1750亿美元,远超传统车企代表通用、福特、电动化势力代表特斯拉以及共享出行代表Uber的估值。

Morgan Stanley对于自动驾驶的热捧绝非孤例,根据德国《经理人》杂志报道,大众集团CEO Herbert Diess曾计划以1370亿美元的报价参股Waymo 10%股份(提议最终未得到董事会支持而告终),产业资本对于自动驾驶的认可度和追捧可见一般。我们认为,自动驾驶独领风骚的背后原因在于——自动驾驶将是未来汽车产业游戏规则的定义者。

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自动驾驶时代,汽车被重新定义。自动驾驶时代,汽车不再只是汽车,而是用户的第三空间。高等级自动驾驶意味着手、脚、眼和注意力将逐步被解放,从“机器辅助人开车”(L2)到“机器开车人辅助”(L3)”、“机器开车”(L4/L5)意味着车主的生产力、时间的释放,汽车将不再是代步工具,用户在车内即可实现娱乐和办公,汽车有望进化成为家庭、办公场所之外的第三生活空间。

从本质上来说,自动驾驶汽车不再是 “行走的精密仪器”,也不只是一台“行走的计算机”,而是“行走的第三空间”,汽车的产品形态将被重新定义,商业价值也将更多维度地展开(自动驾驶创造了新的消费经济和生产力市场——乘客经济,乘客在路上或消费,或工作,或娱乐,每一辆车都可以变成移动的商业地产)。

自动驾驶时代,车厂角色将重新定义。未来汽车可能分为两类,一类是有人驾驶的汽车,一类是移动服务汽车。

传统的汽车制造商将逐步向移动出行服务商转型,为用户提供Car as a Service或者说是Mobility as a Service(MaaS)的一站式出行服务。

从用户角度来看,相对于私有车的模式,转向移动出行服务,可以充分利用路上的时间做自己的事;

从车厂的角度来看,商业模式将从产权交易到使用权交易,即不再是一锤子买卖的整车销售,而是类似“手机流量套餐”一样,对用户的出行服务进行按需收费。

从广义来看,未来出行服务需要具备三大要素:移动平台(车)、自动驾驶技术、用户服务入口。其中,自动驾驶将是关键技术,可以大幅度的降低出行服务平台的最大的运营成本项(司机的工资),直接决定了车企转型移动出行服务商的盈利潜力。

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L3将是自动驾驶技术的飞跃。对于自动驾驶技术和概念的定义,国际上通用的是美国SAE协会定义的标准。我们日常生活中接触的最多的仍然是L2级别的自动驾驶技术(以特斯拉AutoPilot为典型代表)。从实际应用价值来看,L3/L4相对于辅助驾驶技术有质的提升,从“机器辅助人开车”(L2)到“机器开车人辅助”(L3),最终实现“机器开车”(L4/L5),L3将成为是用户价值感受的临界点,将成为产业重要分水岭。

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以2020、2021年为界,国内自动驾驶产业链即将开启黄金10年发展期。结合国家《汽车产业中长期发展规划》、《智能汽车创新发展战略》(征求意见稿)以及产业链调研的结果。我们认为,以2020、2021年为界,国内自动驾驶产业链即将开启黄金10年发展期。

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国内自动驾驶前装套件的市场规模2030年有望突破1400亿美金。根据前文所预测的国内自动驾驶渗透率曲线以及自动驾驶前装套件预计报价,只估算L3及以上的高等级自动驾驶的前装套件的国内市场规模,我们预测在2030年有望突破1400亿美金。

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1.2. 未来10年最核心应用场景:智能家居

智能家居是以住宅为载体,融合人工智能技术与物联网技术,将家电控制、环境监控、信息管理、影音娱乐等功能有机结合,通过对家居设备的集中管理,提供更具有便捷性、舒适性、安全性的家庭生活环境。

2017年,中国智能家居市场规模达到3342.3亿元,同比增长24.8%,预计未来三年内,智能家居市场将保持21.4的年复合增长率,到2020年市场规模达到5819.3亿元。

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智能家居的核心在于设备间的交互,5G海量连接能力将促使智能家居走向成熟。通过AI能够将一个孤立的设备拉入场景化,于是IoT就有了更加丰富的想象空间。智能音响是智能家居生态链中的一员,让用户具有了语音控制其他智能硬件的可能,在实际使用中,一个智能音箱就可以控制所有的智能家居,比如语音控制窗帘开闭,空调开关,面包机开关,家灯开关等等,智能音箱是一个入口,一个总控平台,扩展了智能设备的响应数量和响应空间,而5G提供了家居控制海量设备的连接能力。

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AI电视或将成为智能音箱之后的巨头必争终端入口。人工智能电视指人工智能技术与家庭电视进行连接,通过完善的技术逻辑与大数据运营,让电视具有语言识别、图像识别、自然语言处理和专家系统等能力。通过语音指令让电视自动推荐、选择电视产品;同时还能学习用户使用及搜索习惯,以实现更精准的语音操控及互动。

传统彩电市场疲态尽显。彩电业整体内需增长动力不足,2018年全年销量徘徊在4500万台,较17年下降300万台。中国电子商会预计19年整体销量也不容乐观,或下滑3-5个百分点。

人工智能电视成为彩电行业重要增长极。2018年,中国人工智能电视渗透率达到40%,销售收入增速高达80%,这成为停滞不前的彩电行业中的最大亮点。

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传统家电厂商纷纷入局。TCL作为传统家电厂商,已全面转型AIOT,推出多款AI电视,并且融合了智能音箱的功能,18年TCL的TV品类全球出货量仅次于三星,海外占比60%;创维深度融合百度DuerOS系统,于2018年发布自产的智能电视Q5A,Q6A;长虹在2018年AWE大会上发布了搭载其自研系统AI3.0的AI电视Q5R以及搭载远场语音的AI电视Q5K,并于2019年发布后续型号Q6K。

新兴互联网厂商不甘落后。2017年8月,小米发布AI电视“小米电视4”,更深入布局AIOT全入口;华为预计将在2019年发布其首款AI电视“AI Window”,作为中国高科技公司的代表,华为入局AI电视将引领AI电视的技术创新,传统家电产业的全面升级已不可逆转。

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AI电视也有“智控中枢”的潜力。与智能音箱作为智能家居中控设备相比,AI电视的劣势在于电视并不会一直处于开机状态,不过TCL推出的AI电视C66已经解决了这一核心问题:在开机时,它是AI电视,在关机时,它是智能音箱,同样可以接收信息完成操作。而AI电视相比于智能音箱的优势在于其屏幕较大,可以容纳更多的硬件传感器,能更好地接收各种指示。

对比各家AI电视主要功能,核心都在于替代智能音箱“智控中枢”的地位。智能电视的交互方式主要还是集中于语音交互,其本质就是一个大型智能音箱。一个比较现实的问题是,如果智能电视仅仅只是智能音箱的电视版,就支撑不起如此高昂的售价。随着AI技术的发展,目前已经有厂商开始尝试多模态识别技术,这将是全新的AI电视的开端。

1.3. 未来10年智能终端将占据工厂

5G是工业互联网重要技术支撑。在国际标准化组织 3GPP 定义的 5G 三大场景,包括 eMBB(增强型移动宽带)、mMTC( 海量机器类通信 )、uRLLC(超可靠、低时延通信)。

从三大场景的定位看,基本涵盖了当前及未来一段时间工业互联网企业级应用的主要需求。eMBB 场景主要用于远程人与人之间的移动交互,比如日常办公过程中视频会议、工厂的远程视频监控,以及基于 VR 技术的远程维修维护等。

mMTC 主要为了满足海量的机器接入需求,也就是即通常所说的物联网业务及应用。

uRLLC 主要是面向低延时、高可靠的应用场景。可以认为 uRLLC 场景主要是为工业自动化控制系统以及需要快速反应的场景量身定做的。

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AI是工业互联网落地的核心驱动力,工业互联网的发展前景可观。物联网的核心是数据,传统物联网需要耗费大量人力分析数据,而深度学习等人工智能技术能帮助我们更充分、合理、高效的利用物联网数据,不仅为企业、行业发展带来了价值,也帮助物联网真正实现落地普及。

据IoT Analytics在2018年11月的预测,2018年IIoT市场规模为640亿美元,到2023年,该市场将增长到3100亿美元,复合增长率为37%。

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其中,在IoT Analytics划出的12个应用场景中,高级数字产品开发将成为市场规模最大的应用场景,而2018年和2023年之间增长最快的将是增材制造(即工业规模3D打印)和增强操作。

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中国制造业领域的数字化水平有待提高。据Capgemini数字化转型研究院调研来自营收10亿美元以上的1000多名企业高管发现,中国数字化工厂所占比例远低于欧美,约为欧美的一半左右。

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泛在电力物联网有望成为工业互联网率先落地的领域。国网公司在2019年两会报告中提出建设世界一流能源互联网企业的重要物质基础是要建设运营好“两网”(即“泛在电力物联网”和“坚强智能电网”),“泛在电力物联网”这个名词首次出现在国家电网公司的两会报告中。

在2019年1月发布的国网1号文件中指出,国网未来将通过建设电力互联网发展与互联网经济相关的新业态,包括新能源、智能制造、智能家居、智慧城市等新业务,非传统领域的新业态已经和传统电网业务处于同等重要的地位。

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泛在电力物联网有望成为5G+AI最重要的工业应用场景。参考输配电联盟披露的数据,目前国网系统接入的终端设备超过5亿只,其中4.7亿只电表,各类保护、采集、控制设备几千万台。规划到2030年,接入SG-eIoT系统的设备数量将达到20亿,整个泛在电力物联网有望成为接入设备最多的物联网生态圈。

1.4. 安防前端市场智能化浪潮

5G三方面改变视频监控行业。一方面,区别于4G通讯条件下监控视频传输速率低、画质效果差等问题,未来5G技术所具备传输峰值超过10Gbit/s的高速传输速率将会有效改善现有视频监控中存在的反应迟钝,监控效果差等问题,能够以更快的速度提供更加高清的监控数据。

另一方面,5G所具备多连接的特性也更能促成安防监控范围的进一步扩大,获取到更多维的监控数据,这将能够为智能安防云端决策中心提供更周全、更多维度的参考数据,有利于进一步的分析判断,做出更有效的安全防范措施。

此外,视频监控行业中传输方式分为有线传输和无线传输,目前占主导的有线传输视频监控领域产品和技术正在经历高清、智能化快速发展。伴随随着5G的到来,无线视频监控更易于部署,更便利的优势将得到更大的发挥,无线视频监控也将得到更大的发展,甚至于有线传输监控分庭抗礼。

AI视频监控成本进入下降通道,利于渗透加速。在国产化的作用下,传统监控(包括模拟摄像机、高清摄像机等)的平均价格下降,2012年至2018年CAGR为-9.2%,而AI视频监控(包括前端智能、后端智能等)应用大部分出现于2015年,其价格走势也进入了下降通道,有利于渗透率提升。

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1.5. AR:5G+AI应用的完美结合

TechCrunch将AR浪潮的发展分为四个波次:移动AR软件、移动AR硬件、捆绑式智能眼镜以及独立智能眼镜。我们目前正处于从AR软件走向AR硬件的拐点。

硬件生态系统初步建立。硬件生态系统上,终端芯片方面,华为、苹果全球两大手机终端公司均已经发布了用于其最新款手机的AI芯片。传感器方面,iPhonex包含前置3D传感系统TrueDepth。三星和华为等主流智能手机制造商,也打算在2018年的新机型上采用3D传感器。据彭博社消息,2019年苹果将为iPhone手机配备前后两个3D传感器,以便让iPhone变成领先的增强现实设备。

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开发平台助力移动AR软件大规模平台化。2017年6月的WWDC大会上,苹果正式公布了自己的增强现实开发者平台AR Kit,它支持 Unity、Unreal 和 SceneKit,具备动作追踪以及平面、光线、范围估算等特性便于AR游戏开发者、电影制作人或是品牌开发自己的作品。库克直接把它叫做“全球最大的AR平台”。2017年8月,Google 宣布推出了和AR Kit对标的增强现实 SDK,名为“AR Core”。2017年10月19日,三星和谷歌宣布了一项合作,将谷歌的增强现实开发平台AR Core引入三星Galaxy智能手机系列。

AR应用已如雨后春笋。Pokemon Go的火爆让大众第一次直观感受到AR的魅力,得益于AR Kit和AR Core这样的开发软件, 制作AR应用的门槛和成本变低了很多,面向移动设备的 AR 应用也越来越多,AR应用已如雨后春笋般涌现。库克在乌镇世界互联网大会的演讲上表示苹果应用商店有超过1000款增强现实app。2017年9月20日AR Kit正式上线,上线之初只有五十多款AR应用程序,短短不到3个月的时间就已经有超过1000款应用,应用数量增长如同雨后春笋。

AR应用在内容上呈现多样化的趋势。既有类似Pokemon Go这样的AR游戏,比如Pokemon Go制作公司 Niantic将在2018年上线的Ingress Prime;也有传统制造企业与AR的联合,比如宝马推出的BMW i Visualizer,乐高也发布了使用AR Kit 的来整合数字和实物的应用 AR Studio。

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投资建议

近期,国内5G预商用加速、国外5G科技竞争加剧两大催化推动5G产业投资正进入新的高潮,方兴未艾的5G与已经开始大规模应用的AI交互技术结合,加速了我们从互联网时代迈入万物智联(AIOT)时代的进程。

一方面5G+AI将会促使边缘计算服务器等基础设施市场应用全面启动,另一方面将会促使AI交互云平台战略地位提升,AI开放平台迎来商业变现的契机。

我们从5G低延时、高速率、多连接三个相比4G百倍性能提升角度分析5G+AI将会带来的应用投资机会:

1、5G延时大幅降低将带来自动驾驶汽车、实时视频应用的机会,重点推荐四维图新、中科创达、海康威视、大华股份、千方科技,建议关注亿联网络、会畅通讯、齐心集团等视频会议应用公司;

2、5G吞吐速率大幅提升,将会带动网络流量井喷以及流量成本的急剧降低,重点推荐浪潮信息、中新赛克、梦网集团,建议关注恒为科技;

3、5G单位面积连接数大幅提升,将会带动以泛在电力物联网为代表的IOT市场蓬勃发展,重点推荐恒华科技、远光软件、科远股份、创意信息,建议关注岷江水电、朗新科技、恒实科技等。

5G+AI:鸿蒙初辟,智联万物之投资建议(推荐10支个股)

2.1. 科大讯飞:人工智能领军者

公司人工智能技术和生态建设不断取得突破。公司在人工智能关键核心技术领域摘取了十二项国际第一,“平台+赛道”的人工智能战略成果不断显现:讯飞开放平台合作伙伴达92万,同比增长77.60%,以公司为中心的人工智能生态持续构建中。

公司深耕语音合成芯片,投资AI芯片独角兽寒武纪,完成云端芯全方位布局。公司早在2001年就首次推出了中文语音合成芯片XF1M01,奠定了其在语音芯片行业发展中的先发优势。目前,公司主打三款嵌入式语音合成芯片,是业界认可度比较高的高集成度中英文语音合成芯片。

现金流取得历史最好成绩,布局脑机协同前沿领域。公司公告2018年经营性现金流净额约10亿元,处于历史最好水平。此外公司2月25日晚间发布公告投资设立广州华南脑控智能科技有限公司,推动人工智能技术与脑机协同技术的融合,探索脑机协同在医疗、教育领域的创新应用和产业化落地,标志其在AI最前沿领域迈出重要一步。

投资建议:公司作为国内语音产业无可争议的龙头,各行业人工智能应用突飞猛进。预计2019-2020年EPS分别为0.43和0.64元,维持“买入-A”评级,6个月目标价40元。

风险提示:新业务进展不达预期。

2.2. 四维图新:前瞻布局车载边缘计算平台,高精度地图商业化变现大幕已启

自动驾驶是边缘计算技术中的核心应用场景之一。复杂大量的计算是自动驾驶产业落地面临的重要挑战。传统的云计算面临着延迟明显、连接不稳定等问题,边缘计算则可以弥补其不足,提升计算效率,是自动驾驶不可或缺的技术基石。

公司前瞻布局车载边缘计算平台。结合自身在地图数据处理中所积累的视觉感知、深度学习等算法能力以及杰发科技的芯片设计能力,公司涉足自动驾驶车载计算平台业务。在2017年四维图新用户大会上,公司介绍目前车载计算平台(自动驾驶芯片)业务的产品线roadmap(2017-2021年)全面对标Mobileye。其中,第一代产品NI VPU(四维图新视觉处理芯片),对标Mobileye的EyeQ4,主攻感知层,为L3等级的自动驾驶赋能;第二代产品 NI APU(四维图新AI处理芯片)对标Mobileye的EyeQ5,主攻决策层,为L4/5等级的自动驾驶赋能。

中标宝马订单,拉开自动驾驶业务商业化变现序幕。公司2月12日公告,与宝马签署自动驾驶地图协议,将为宝马在中国销售的2021-2024年量产上市的汽车提供Level3及以上自动驾驶地图产品及在线发布与更新服务。该订单充分印证了公司在自动驾驶地图行业的绝对实力,也拉开了自动驾驶业务商业化变现序幕。无论是单车价值还是长期渗透率,高精度地图相对传统导航地图业务均有数倍以上提升,仅前装市场空间就具备数量级跃升潜力,公司成长空间将彻底打开。

投资建议:边缘计算是自动驾驶的产业的核心技术基石,技术的成熟将进一步催熟产业。公司以高精度地图为代表的自动驾驶业务线随着宝马订单的签订已经拉开商业化变现序幕,同时,也在积极布局自动驾驶边缘计算平台,我们十分看好公司在自动驾驶时代的发展前景,预计2019-2020年EPS分别为0.41、0.56元,维持买入-A评级。

风险提示:芯片业务发展不及预期,高精度地图行业竞争加剧,车联网业务变现速度低于预期,自动驾驶业务变现速度不及预期。

2.3. 中科创达:智能汽车商业模式转型已见成效

各业务发展势头良好,智能汽车业务商业模式转型已见其形。1)在智能终端软件业务方面,公司通过持续提升技术壁垒加强客户粘性、改善盈利能力,并积极拓展印度、马来西亚等新兴市场;2)在智能汽车业务方面,公司通过建设平台技术能力取得竞争优势,实现车内业务的多种收费模式,完成商业模式转型升级;3)在智能物联网业务方面,公司通过和产业链周边企业的深入合作,扩大TurboX智能大脑平台产品的市场影响力,带动智能硬件产品的出货量,驱动盈利增长;4)从技术布局来看,公司围绕“人工智能+物联网”战略进行产品技术研发投入,实现在边缘计算、智能视觉技术领域的全球领先性,并提前部署了部署适用于5G时代的前沿技术。

2019年经营指标有望全面向好。1)营收:在政策和产业共振之下,智能汽车产业趋势持续向好。同时,考虑到公司深度绑定高通、与并购公司磨合完毕,业务能力预计更上台阶。整体来看,智能汽车业务预计会有加速趋势。此外,5G日益临近,公司智能手机、IOT业务预计也会有所拉动;2)毛利率:公司的业务模式正在从收取一次性开发费的模式升级为开发费+版税抽成的模式。以智能汽车业务为例,公司与合作车厂和Tier1签订的部分合同,在汽车合作车型投入量产前,收入以一次性开发费为主,而导入到车型量产周期后,将有望抽取版税。考虑到后期的版税收入近乎纯利,公司后期的毛利率有望显著提升;3)费用率:根据公司公告预计的股权激励摊销费用,两期股权激励的费用摊销发生的高峰期在2018年,2019年将有所下降。

投资建议:公司2018年各项业务展现出良好的发展势头,我们十分看好公司在智能汽车领域的发展前景,2019-2020年EPS分别为0.58、0.82元,维持买入-A评级,6个月目标价40元。

风险提示:合作进展不及预期,智能驾驶舱推进不及预期。

2.4. 海康威视:安防龙头引领AI cloud发展

加强AI Cloud战略布局,拿到AI时代的“船票”。公司围绕AI Cloud架构,完成了边缘节点、边缘域、云中心的核心产品布局,将AI注入到前端产品,并结合不断丰富的智能芯片保持产品快速迭代,在边缘节点实现目标检测、 特征提取等智能感知理解功能。公司根据AI Cloud“边缘感知、按需汇聚、多层认知、分级应用”核心原则,携手各行业合作伙伴,致力于推动物联网产业的发展,无论从战略还是产品布局上,公司均已经拿到AI时代的“船票”。

中报显示进入行业景气修复期。2019年上半年公司实现营收239.23亿,同比增长14.6%,归母净利润42.17亿元,同比增长1.67%。其中二季度收入139.81亿元,同比增长21.46%,净利润27.06亿元,同比增长16.37%,略超市场预期;公司上半年经营活动产生的现金流量净额-4.31亿元,同比增长73.41%。公司预计2019 年 1-9 月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为 0%-15%。

毛利率进一步提升,AI红利率先在后端业务释放。公司在2018年整体毛利率逆势提升0.85%的基础上,今年上半年毛利率比上年同期继续提升1.83个百分点达到46.33%。值得关注的是AI最先大规模应用的后端及中心控制业务毛利率提升幅度显著高于前端业务,毛利率分别提升3.3%、2.54%。

投资建议:公司作为全球安防龙头企业正迎来AI产品放量拐点,此外萤石、汽车电子等创新业务被不断突破,预计2019-2020年EPS分别为1.5、1.86元,维持买入-A评级,目标价32元。

风险提示:海外贸易风险,新产品市场进展不及预期。

2.5. 大华股份:打造城市智慧物联网服务商

发布HOC城市之心,提出新型智慧城市架构。2018年10月23日,第十四安博会上公司以“大华HOC城市之心”为主题华丽亮相,公司提出了“1+2+N”的新型智慧城市架构:即一个城市大数据平台,两个中心:城市运营管理中心、城市安全中心和N个智慧城市行业应用。公司全面展示了全面依托大华HOC新型智慧城市整体架构下的智慧警务、智慧交管、智慧消防、智慧制造、智慧零售等众多行业解决方案,以及融合人工智能、深度学习、云计算、物联网等前沿技术的创新成果。

多项AI技术取得第一名。2018年,公司荣登KITTI VISION的2D人体检测、2D/3D车辆检测、场景流、光流、可行驶区域道路分割、实例分割(车辆、行人等实例)、MOT多目标跟踪(车辆、人体)、PRCV2018大规模行人检索竞赛(图片、系统测试)等13项榜单第一, 人脸识别算法在NIST人脸识别竞赛自然场景中排名国内厂商第一。在公安部举办的“道路车辆图像特征人工智能识别竞赛” 中,取得渣土车特征检测第一、驾驶员人脸识别第一、视频事件检测第二、车辆载人第三的佳绩。

人工智能芯片研发初见成效。公司基于自研人工智能芯片,成功推出“睿智”系列经济型人脸检测摄像机、“慧”系列AI出入口抓拍相机等多个系列人工智能前端设备。2018年公司人工智能芯片研发项目获得了国家工信部重大科技专项及杭州市集成电路产业发展项目的支持,为后续的持续发展奠定了良好的基础。

投资建议:公司作为全球安防龙头企业之一,将是本轮“人工智能+安防”红利的最大受益者之一,其积累的人工智能技术和市场渠道能力将赋予公司向多个新兴行业横向复制的优势。预计公司2019-2020年EPS分别为1.02、1.31元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价20元。

风险提示:安防智能化市场拓展不及预期。

2.6. 千方科技:大安防与大交通两翼齐飞

安防业务继续推进,打造泛交通信息化体系。公司继续在智慧高速、交通信息化、轨道交通PIS、民航大数据分析和应用领域继续保持投入。2018年8月10日,工信部印发了《扩大和升级信息消费三年行动计划(2018-2020年)》,公司有望从中受益。国内雪亮工程仍然刺激安防需求,公司收购的宇视科技继续保持良好发展态势。

工信部正式发布车联网V2X频段。10月21日,在世界智能网联汽车大会闭幕式上,工业和信息化部无线电管理局发布了《车联网(智能网联汽车)直连通信使用5905-5925MHz频段的管理规定》,用于智能网联汽车中的核心无线电直联通信,支持LTE-V2X技术在智能网汽车的应用和发展。

V2X是公司无人驾驶领域重要看点。公司V2X系列产品已在“国家智能汽车与智慧交通(京冀)示范区海淀基地”、“国家智能汽车与智慧交通(京冀)示范区亦庄基地”投入应用。示范区搭载公司V2X网联通信设备与系统,按照T1-T5级别测试需求建设,支持网联驾驶研发测试。

投资建议:通过收购全球领先的视频监控厂商宇视科技,公司进军安防产业。“大安防”与“大交通”业务有望两翼齐飞,带动公司更上层楼。我们看好其在安防、交通领域的发展前景。考虑宇视科技增发并表,预计2019、2020年EPS分别为0.66、0.82元,维持买入-A评级,6个月目标价21元。

风险提示:收购公司无法完成业绩对赌,行业竞争加剧。

2.7. 浪潮信息:边缘计算基础设施的最大受益者之一

公司是边缘计算的最大受益者之一。边缘计算带来的增量计算需求预计将推动运营商的服务器采购量大幅提升,公司不但是三大运营商OTII边缘服务器标准的核心成员,更在2019年2月25日世界移动通信大会发布首款基于OTII标准的边缘计算服务器NE5260M5,该产品专为5G设计,可承担物联网、MEC和NFV等5G应用场景,此外公司在边缘计算硬件体系、边缘计算云平台、边缘计算网关产品、边缘计算行业应用进行了全方位布局,预计将在2020年5G规模化应用时最大程度受益边缘计算趋势的红利。

公司服务器全球市占率显著提升。据DRAMeXchange的调研数据显示,以公司为代表的服务器市场中国厂商崛起,在全球1240万台的服务器市场中,中国的厂商占到了19.9%的市场份额,其中公司以7.8%的全球市占率稳居中国第一,全球第三。全球第一DELLEMC为16.7%,第二HPE为15.1%,预计明年中国厂商的份额将增长到21.4%,进一步压缩非中国本土厂商的市场份额。

传统企业的互联网化和AI化转型的需求显现,开始成为市场强劲增长动力。互联网以及传统企业用户向互联网、AI转型,首先需要大规模投资基础设施。公司作为领先的计算平台厂商,因较早布局智慧计算,为“AI淘金者”提供AI计算装备而成为AI时代的受益者。据IDC数据显示,公司在2018年上半年AI服务器继续保持市场份额第一,销售额份额过半,为51.4%。在以互联网巨头BAT为代表的AI基础设施市场中,公司的份额达到80%以上。商汤、今日头条,科大讯飞、平安、美团、滴滴等耳熟能详的AI巨头,公司也是其AI算力的主要供货商。

投资建议:公司同时处于云计算驱动下全球服务器行业景气向上、海外市场突破、竞争格局优化、内在激励机制突破、AI服务器和高端存储放量、进入高端服务器市场等六重向上拐点,成长路径清晰明确,预计2019-2020年EPS分别为0.67、1.04元,维持买入-A评级,6个月目标价25元。

风险提示:AI新产品市场拓展不及预期,与IBM合资公司业务整合风险。

2.8. 宝信软件:数据爆发,IDC产业步入新时代

数据流量增长与IDC产业发展正相关,5G带领产业进入新时代。根据CNNIC统计,我国移动互联网流量自2012年的8.8亿GB快速增长至2018年的711亿GB,同一时段国内IDC产业规模也由210亿元激增至近1300亿元,IDC作为数据的处理、存储、流转中心,其建设需求与流量的增长呈明显正向关系。以此为脉络,伴随着由5G所引导的下一轮数据爆发期的到来,IDC产业即将进入新时代。公司宝之云IDC项目自2013年以来已步入第四期的建设进程,整体机柜数约27000个,成为国内主流IDC供应厂商之一,而其规模有望在5G时代得到进一步的发展。

背靠宝武集团,兼具业务输出和资源导入。根据国家统计局数据显示,我国粗钢和钢材产量自2017年以来持续增长,钢铁行业进入回暖周期。在行业好转的情况下,大型钢铁集团对于借助IT技术提升运营效率的需求进一步提升。公司作为宝武集团旗下重要IT平台,其软件业务受益于钢铁行业的IT建设需求增长而使业务输出能力得以壮大。更重要的是,IDC业务的发展门槛之一在于服务商的获地能力,宝之云依托于之前宝钢集团的土地资源得以顺利推进。随着宝钢、武钢的资源合并,未来公司IDC业务有望从集团获取更多优质资源,推动其业务版图在5G时代的快速扩张。

投资建议:公司聚焦智慧制造,大力拓展IDC、云服务、智能装备等业务。在钢铁行业回暖、国家大力推进智能制造以及IDC新一轮投入高峰期到来的背景下,公司持续增长可期。预计2019、2020年EPS为0.76、0.96元,给予“买入-A”评级,6个月目标价36元。

风险提示:软件业务增长不及预期,IDC业务发展不达预期。

2.9. 梦网集团:打造5G“杀手级”应用富信

国内企业短信领域的龙头企业。国内企业短信行业龙头,提供富信、视频云、物联云的综合性信息通信服务提供商。公司以企业短信起家,是国内该领域的龙头企业。通过不断加强技术研发,公司面向移动通信、视频开发以及物联终端分别提供富信、视频云以及物联云服务,逐渐形成综合性的信息通信服务。

富信承载了更多的功能,相对于短信也更具有价值。从展示的形式来看,富信可以展现视频、图片、语音,从营销的角度,相对于短信更具价值。富信能够实现交互功能,因此企业可以增加终端用户的粘性,相对于短信具备更多的工具属性。因此从企业支出的角度,富信相对于短信不仅仅是技术升级和存量替代,更重要的在于价值的延伸。由于富信以流量作为载体,其边际成本也更低,毛利率优于短信。公司与国内四大手机厂商(华为、小米、OPPO、VIVO)展开积极合作,将富信的SDK嵌入至手机厂商原生的短信应用中。

富信受益于5G时代的到来。一方面,5G带来更快的传输速度,富信在传送复杂内容时能够使得终端消费者减少等待时间,提升用户体验;另一方面,5G使得流量成本下降,意味着企业更愿意倾斜更多的资源和预算支出,即价格下降带来市场规模扩大。

投资建议:富信有望成为5G时代率先落地的应用之一。预计2019-2020年公司EPS分别为0.62元、0.88元,维持买入-A评级,6个月目标价18.5元。

风险提示:富信业务增长不及预期,5G建设速度不达预期。

2.10. 中新赛克:网络可视化随流量起舞,前后端协同布局

网络可视化龙头,5G打开发展新契机。公司业务以前端网络可视化设备为主。过去几年,在4G后周期和固网拓宽的影响下国内网络流量快速增长,带动政府和运营商对于网络可视化系统的购买需求。相比4G,5G在速率、时延、移动性方面将大幅提升,从而导致未来网络数据规模以及传输速度的几何级增长。以此为契机,网络可视化技术面临着新一轮的产品更新周期,尤其是应用于网络安全的可视化产品,其对于数据抓取以及及时处理能力有着极为严苛的要求,从而存在针对5G的产品更新刚需。公司正积极参与应用于5G网络的网络可视化产品的研讨,为5G时代的到来蓄势待发。

积极拓展后端大数据业务,前后端协同布局。公司积极完善前后端产品布局,除了深化前端流量采集设备的研发和性能提升,同时加速后端大数据分析平台业务的市场拓展。相比前端设备,后端平台相对蓝海同时具备一定的抗周期性。除此之外5G的到来将对现有的数据分析系统提出新的要求,从而进一步提升市场对其的需求。公司以网络安全为基础,同时进行行业的横向拓展,未来大数据平台业务有望成为5G时代公司业绩的一大增量。

投资建议:公司是以网络可视化为基础,在推进前端产品研发更新的同时大力发展后端平台业务,随着5G时代的到来,公司业务发展空间将得到显著提升。预计2019-2020年EPS分别为2.64元、3.46元,给予“买入-A”评级,6个月目标价125元。

风险提示:5G产品落地不达预期,市场竞争加剧风险。

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